Инвестирование пенсионных накоплений НПФов жёстко регламентировано положением Банка России №580-П. В частности, в инвестпортфеле запрещено держать долю активов эмитента (группы связанных лиц) свыше 10%. Инвестпортфель можно сформировать полностью из корпоративных облигаций, но действует лимит на одного эмитента — не более 40% от обращающихся на российской бирже (если нет госгарантий). Причём к таким бондам применяются требования по рейтингам — не ниже A-(RU) и ruBBB+ по российской шкале от кредитных рейтинговых агентств АКРА/"Эксперт РА" либо не ниже трёх ступеней от рейтингов России по международной шкале. Аналогичные требования действуют для облигаций с ипотечным покрытием, но максимальная доля этого класса активов — 40%. В секторе недвижимости доступны также акции из высшего котировального списка Мосбиржи (не более 40% всего портфеля) и в общем случае не более 5% в отношении одного эмитента. Можно также держать позиции в ипотечных сертификатах участия (ИСУ) до их погашения (новые инвестиции в них делать запрещено) и инвестировать в паи ПИФа, выдерживающего подходящую структуру активов.
Объём инвестиций по НПФ в сфере строительства, недви-жимости, девелопмента и инфраструктуры, млрд рублей
«Инвестирование пенсионных резервов пока немного либеральнее, но и по этому направлению готовятся более жёсткие регуляторные изменения. С недавних пор по отношению к фондам применима фидуциарная ответственность: это значит, что каждая сделка должна быть осуществлена на лучших для НПФа условиях с точки зрения соотношения возможных рисков и ожидаемой доходности. Фонды также проводят обязательное стресс-тестирование своих инвестпортфелей, из-за чего не могут позволить себе более 10% высокорисковых инвестиций», — рассказывает Евгений Биезбардис. По его словам, многие объекты недвижимости не отличаются достаточной для НПФ ликвидностью и не могут похвастаться высокими рейтингами, поэтому рассматриваются именно как рисковые. Кроме того, при инвестировании в ряд активов, в том числе в ПИФ и ИСУ, фонду необходимо заключение договора на проведение оценки объектов недвижимости (прав на неё) с оценщиком. При этом оценщик должен обладать непрерывным опытом в оказании подобных услуг в течение последних десяти лет, а его выручка за последний год должна быть не менее 100 млн рублей. «Таких специалистов крайне мало, и стоимость их услуг может негативно влиять на привлекательность небольших проектов», — поясняет Евгений Биезбардис.