Capitolo 1. La recessione si allontana ma la ripresa non c’è
e anche la liquidità a loro disposizione appare più adeguata rispetto all’anno
scorso. Tale andamento è stato in parte agevolato dall’accelerazione del rimborso dei crediti da parte della Pa, visto che molte imprese hanno approfittato
di questi incassi per ridimensionare l’esposizione verso le banche, e trova sostegno nelle nuove misure messe in campo da parte della Bce. Particolarmente
incerte appaiono le prospettive per tutto il comparto degli investimenti in costruzioni. Il crollo degli ultimi anni ha portato l’attività dell’edilizia in prossimità di livelli minimi e vi sono alcuni elementi che tendono a sostenere la
domanda (i prezzi più bassi rendono meno onerosi gli acquisti, i tassi d’interesse sui mutui sono scesi e le banche iniziano ad aumentare le erogazioni
alle famiglie, il Governo ha prorogato gli incentivi fiscali alle ristrutturazioni).
Nonostante ciò, in prospettiva la presenza sul mercato di un importante eccesso di offerta peserà sulla componente del residenziale; ancor più ampi sono
poi gli spazi inutilizzati nel comparto del non residenziale, sia industriale che
per le aree destinate all’attività delle imprese dei servizi.
Infine, vi è anche da ricordare il crollo agli investimenti pubblici: nonostante
le intenzioni di sostenere questa componente della domanda, di fatto le condizioni per una ripresa sono molto limitate, anche considerando che i tagli dei
trasferimenti agli enti locali indurranno politiche di razionamento della spesa,
che certamente coinvolgeranno le scelte di investimento.
Figura 1.6. Credito caro e insufficiente
Tasso d’interesse medio sui prestiti alle imprese e tassi ufficiali
Tasso medio sui prestiti
6
Tasso repo Bce
5
4
3
2
1
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fonte: REF Ricerche su dati Banca d’Italia
1.5 Politiche monetarie e rischio deflazione
L’altro tema che ha caratterizzato il quadro economico del 2014 è stato certamente quello dei rischi di deflazione. L’inflazione ha mostrato una rapida
discesa, portandosi intorno allo zero nei Paesi della periferia (ad eccezione
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