reakcija na povećanja kamatnih stopa Federalnih rezervi zbog značajne uloge investitorske baze u USD ). U Rumuniji , očekujemo da samo overnight depozitna stopa bude povišena da bi se stope na tržištu novca približile referentnoj kamatnoj stopi . Najjača reakcija monetarne politike na višu inflaciju bi trebalo da se vidi u Češkoj . Očekujemo da će CNB napustiti politiku limita deviznog kursa u aprilu i izbeći dalji spekulativni priliv novca u CZK . Jača češka kruna bi u srednjoročnom periodu trebalo da zategne monetarne uslove u ovoj izvozno-orijentisanoj ekonomiji i da pomogne da se obuzda inflacija .
Da li su ekonomije CIE u fazi pregrevanja ? Tačno je da je stopa inflacije u CIE znatno porasla - oko 2pp u proseku od septembra 2016 . Međutim , veći deo povećanja je bio očekivan i nije povezan sa pritiscima sa strane tražnje ; značajna promena trenda cena nafte i energije na međugodišnjem nivou rezultat je neuobičajeno niske baze u prvom kvartalu 2016 , a ne velikih povećanja tokom poslednjih meseci . Stope inflacije su dostigle ili su se približile ciljnim nivoima u Češkoj , Mađarskoj , Poljskoj i Sloveniji i mogle bi da dodatno porastu u maju , ali se potom očekuje korekcija zbog opadanja efekta baze zbog niskih cena nafte u prvom kvartalu 2016 . Zato ne očekujemo da centralne banke prerano reaguju i da požure da povećaju kamatne stope u skorijem periodu . Najočigledniji razlog zašto centralni bankari još uvek nisu zabrinuti zbog pregrevanja je i dalje veoma nizak nivo proizvodnih jazova . Mnoge ekonomije CIE su tek nedavno zatvorile svoj proizvodni jaz ( tj . njihove ekonomije funkcionišu na nivou svog punog potencijala i ne proizvode
preterane inflatorne pritiske kao nuspojavu ) ili se očekuje da će to uraditi ove godine ( Hrvatska , Poljska , Slovenija i Slovačka ). Međutim , proizvodni jaz je veoma nezgodan koncept u smislu da nije konkretno merljiv , pa stoga više volimo da posmatramo deficite bilansa tekućih transakcija u cilju identifikacije eventualnih ranih znakova pregrevanja ekonomije . Ukoliko ne vidimo značajno pogoršanje bilansa tekućih transakcija , ne brinemo se previše zbog pregrevanja ekonomije . Ekonomije CIE su izvršile rebalansiranje i u izuzetnoj meri poboljšale svoje bilanse tekućih transakcija , koji su čak prešli u suficit u Hrvatskoj , Češkoj , Mađarskoj , Sloveniji i Slovačkoj . Najveći deo prilagođavanja je posledica pozitivnog trenda u trgovinskom bilansu . Pad cena www . progressivemagazin . rs
15