Home&Realty Weekly 2018/06/14 | Page 35

中国说 China
4 利润下降
5 较高风险
InfraRed 目前与两家在香港上市的小市值开发商进行磋商， 其他借款人和贷款方也都转向夹层贷款，他们预期中国的高
分别为广州和扬州的住宅项目提供贷款，利率分别为 15% 和 房价将继续上涨。中信资本高级董事总经理程骁远表示：“当资
18%。由于交易尚未谈拢，他拒绝透露借款方的名称。 产价值能提供足够的缓冲，就会使借款人有更大动力去支付高利
夹层融资是结合了债务和股权的混合融资方式，在借款公司
息，把生意做成。”
违约时，偿还了优先债权人的债务之后，借款方可以将债权转换 华泰金融控股是香港一家重要的夹层融资提供行，已向夹层
为欠款公司的股权。这种贷款通常没有担保，因此收益率比优先 融资债务投资约 5 亿美元本金，帮助完成的交易总规模达 15 亿
债要高得多。 美元。华泰金控执行董事钟志铨表示，当有更多并购活动机会时，
虽然过去几个月很多开发商一直想推出新楼盘以提振现金
流，但限价措施不大可能很快取消，这使一些开发商进一步推迟
销售，即便是在高昂的代价之下。
2016 年中国主要城市纷纷实施预售限价，对开发商楼盘
企业都希望能借到更多的钱。
他表示，鉴于资产估值处于高位，为维持股本回报率，对于
更高杠杆的需求要高于以往，所以对夹层融资贷款的需求更高，
以便提供银行优先贷款无法实现的额外杠杆。
售价高出周围项目价格的百分比幅度加以限制。Jackson 引用 但中信资本的程骁远还警告称，一旦市场走下坡路，夹层贷
搜房网的数据表示，这就使新房价格相对二手房价格低了大约 款也会面临更高的风险。他表示，除非项目非常有盈利性，否则
15%。 夹层债务有较高风险；房地产价格增长预期要低于从前，所以风
他还解释说，开发商希望借助夹层贷款渡过难关，因为融资
成本仍低于利润，虽说新地产开发项目折价已导致利润下降。
险是很高的。
Jackson 表示，InfraRed 会对借款人现金流进行压力测试，
只会贷给那些项目能承受 20-25% 降价的开发商。
June 14, 2018
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