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expansión fiscal y monetaria, y el Nikkei 225 tocará los 18.000 puntos este año, sin embargo y a pesar de esta “arrojada” estrategia, el aumento en el impuesto sobre las ventas, el envejecimiento de la población y la disminución de la fuerza de trabajo, finalmente comenzarán a cobrar su precio y el mercado nipón sufrirá una aguda corrección de a los menos el 20% en la segunda mitad del año.
FXL - ¿Y qué pasará con los emergentes?
MAO - Las políticas de China para reequilibrar la economía hacia el consumidor y alejarla de una dependencia en el gasto de inversión, aminorará el ritmo de crecimiento. Atrás quedarán esos crecimientos del 8% o 9% a los que nos había acostumbrado el gigante asiático; y qué decir de la renta variable de China continental, otro año decepcionante se nos viene en esta materia. Los nuevos líderes privilegiarán un programa económico de largo plazo. En el resto de los emergentes y en particular Latinoamérica, deberán cuidar su preciado tesoro, los commodities, para que el equilibrio macro y el valor de sus monedas no sufra depreciaciones importantes. Las políticas de fuerte liderazgo y el crecimiento en México y Corea del Sur provocarán una apreciación significativa en sus acciones, pero en otros mercados emergentes no se contagiará este desempeño. La tarea de los emergentes para este año no es fácil: Mantener o al menos no permitir que caiga su PIB y, por otro lado, controlar la inflación a niveles sostenibles. No será nada fácil evitar una pérdida de competitividad de las monedas locales frente al dólar; por lo tanto mi recomendación es cautela, teniendo en cuenta que estos mercados siempre nos dan más de alguna sorpresa positiva.
FXL - Finalmente y a fin de completar el cuadro para el 2014, ¿qué nos puede decir del comportamiento de los productos para este año y qué cree usted que pasará con las tasas de
referencia en el mundo?
MAO - El precio del petróleo WTI, a pesar del aumento de la producción en EE.UU., superará los US$110 el barril, debido principalmente a que la demanda de las economías en desarrollo sigue superando a la reducción del consumo en el mundo desarrollado. Por su parte, el crecimiento del nivel de vida y el cambio hacia economías orientadas al consumidor en los mercados emergentes tendrán como resultado una caída inversa de los precios de los productos básicos agrícolas. El maíz tocará los US$5,25 por bushel, el trigo llegará a US$7,50 y la soja a US$16. Por otra parte y considerando los factores que influencian las tasas de política monetaria (TPM) de los países desarrollados y emergentes, debemos considerar que éste será un año movido en esta materia. La fortaleza de la economía de EE.UU., como ya lo mencioné, junto con una inflación algo más alta, hará que el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años alcance niveles más cercanos al 4%, mientras que las tasas de corto plazo permanecerán muy cercanas a cero, toda vez que el aumento de los rendimientos a mediano plazo tendrá un impacto negativo sobre la vivienda y un efecto positivo sobre el dólar. Esto hará que las economías importadoras y dependientes de la moneda norteamericana, se vean presionadas a realizar recortes de su tasa a fin de mantener el equilibrio macroeconómico lo que resultará en un beneficio importante en la rentabilidad de corto plazo de los instrumentos de deuda, siendo una opción a la hora de invertir, toda vez que la liquidez y profundidad de estos instrumentos es superada con creces por el mercado Forex, que recoge, a diferencia de la mayoría de los instrumentos tradicionales del mercado, de manera casi instantánea los market timming, y a muy bajos costos.
FXL - ¡Gracias Marco Antonio por tus respuestas y tiempo, esperamos saber más de ti en FXL!